Τι θα σήμαινε για το Χρηματιστήριο μια κυβέρνηση της ΕΛΑΣ
www.dnews.gr
Αν κανείς προβεί σε μια «άσκηση» αποτίμησης του οικονομικού προγράμματος της Ελληνικής Αριστερής Συμπαράταξης ως προς τις δυνητικές επιπτώσεις του στο Χρηματιστήριο Αθηνών, βγάζει εύκολα νικητές και χαμένους.
Με βάση τις εξαγγελίες που παρουσιάστηκαν στη Θεσσαλονίκη από τον Αλέξη Τσίπρα, οι επιπτώσεις των παρεμβάσεων του τετραετούς προγράμματος διακυβέρνησης δεν θα ήταν ομοιόμορφες: ορισμένοι κλάδοι θα μπορούσαν να αποκτήσουν σημαντικούς επενδυτικούς καταλύτες, ενώ άλλοι θα αντιμετώπιζαν αυξημένο φορολογικό, ρυθμιστικό ή μερισματικό κίνδυνο.
Πρόκειται, ασφαλώς, για υποθέσεις. Η πραγματική αντίδραση της αγοράς θα εξαρτιόταν από το εκλογικό αποτέλεσμα, τη σύνθεση της κυβέρνησης, την τελική μορφή των μέτρων και, κυρίως, από τη δυνατότητα χρηματοδότησης του προγράμματος. Το τελευταίο αποτελεί ίσως την πρώτη παράμετρο που θα επιχειρούσαν να αξιολογήσουν οι επενδυτές.
Το πρόγραμμα της ΕΛΑΣ περιλαμβάνει σημαντικές δημόσιες επενδύσεις και παρεμβάσεις, ενώ προβλέπει τη δημιουργία Εθνικού Ταμείου Σύγκλισης με πρωτογενή κεφάλαια 12 δισ. ευρώ στην τετραετία και στόχο επενδυτικής ικανότητας περίπου 25 δισ. ευρώ μέσω μόχλευσης. Η επάρκεια και η αξιοπιστία των πηγών χρηματοδότησης θα έπρεπε να αποδειχθούν στην πράξη, προκειμένου η αγορά να αποτιμήσει το επενδυτικό σκέλος χωρίς να ενσωματώσει παράλληλα υψηλότερο δημοσιονομικό κίνδυνο. Να τονίσουμε πως με μια πρώτη ματιά κάποιες πηγές χρηματοδότησης δεν μοιάζουν ούτε επαρκείς, ούτε συμβατές με τις απόψεις του ακροατηρίου της ΕΛΑΣ (βλ. Golden Visa).
«Εφόσον» το χρηματοδοτικό σκέλος διασφαλιζόταν, θα μπορούσαν να διαμορφωθούν θετικότερες προοπτικές για τις κατασκευές, τις υποδομές και σημαντικό τμήμα της βιομηχανίας. Αυτό διότι το πρόγραμμα της ΕΛΑΣ δίνει έμφαση σε μεταφορές, σιδηροδρομικές και ενεργειακές υποδομές, αποθήκευση ενέργειας, κρίσιμα υλικά, αμυντική παραγωγή, φάρμακα, βιοτεχνολογία και ναυτιλιακή τεχνολογία. Η υλοποίηση αυτών των σχεδίων θα μπορούσε να δημιουργήσει νέο κύκλο επενδύσεων, αυξημένες παραγγελίες και μεγαλύτερο ανεκτέλεστο έργων για τους αντίστοιχους κλάδους.
Διαφορετική είναι η χρηματιστηριακή ανάγνωση για τις τράπεζες. Η πρόταση της ΕΛΑΣ για επιτάχυνση της ενίσχυσης της κεφαλαιακής τους επάρκειας με ίδια κεφάλαια στην επόμενη τριετία αντί διανομής μερισμάτων θα επηρέαζε άμεσα τις προσδοκίες των επενδυτών για επιστροφές κεφαλαίου. Εφόσον μια τέτοια πολιτική μπορούσε να εφαρμοστεί στο πλαίσιο των ευρωπαϊκών εποπτικών κανόνων, θα αποτελούσε παράγοντα αύξησης του risk premium του κλάδου.
Αυξημένη αβεβαιότητα θα μπορούσε να προκύψει και στην ενέργεια. Η επιδίωξη μεσοσταθμικής μείωσης των λογαριασμών ηλεκτρικού ρεύματος κατά 30% θα λειτουργούσε θετικά για το κόστος παραγωγής της ελληνικής οικονομίας, αλλά η αγορά θα εξέταζε ταυτόχρονα τον τρόπο με τον οποίο θα επιτυγχανόταν αυτή η μείωση και τις πιθανές επιπτώσεις στα περιθώρια κέρδους και στις αποδόσεις των επενδεδυμένων κεφαλαίων του ενεργειακού κλάδου.
Πιο σύνθετη θα ήταν η εικόνα στην κατανάλωση. Η αύξηση του κατώτατου μισθού στα 1.000 ευρώ εντός του 2027 και ο στόχος για μέσο μισθό 1.800 ευρώ θα μπορούσαν να ενισχύσουν το διαθέσιμο εισόδημα και την εγχώρια ζήτηση. Για επιχειρήσεις με υψηλή ένταση εργασίας, ωστόσο, η ίδια πολιτική θα σήμαινε αύξηση του λειτουργικού κόστους. Αντίστοιχα, στον κλάδο των βασικών καταναλωτικών αγαθών, η μείωση του ΦΠΑ θα μπορούσε να στηρίξει τη ζήτηση, ενώ η πρόταση για ανώτατα περιθώρια κέρδους σε κάθε κρίκο της αλυσίδας θα δημιουργούσε αντίρροπη πίεση στα margins.
Σε επίπεδο συνολικής αγοράς, επομένως, μια κυβέρνηση της Ελληνικής Αριστερής Συμπαράταξης θα μπορούσε να οδηγήσει σε σημαντική ανακατανομή των χρηματιστηριακών προσδοκιών. Υποδομές, παραγωγικές επενδύσεις και επιλεγμένοι βιομηχανικοί κλάδοι θα μπορούσαν να βρεθούν στην πλευρά των δυνητικών ωφελημένων, ενώ τράπεζες, ενέργεια και δραστηριότητες με υψηλή έκθεση σε ρυθμιστικές παρεμβάσεις θα μπορούσαν να αντιμετωπίσουν πιέσεις.
Η καθοριστική μεταβλητή για το Χρηματιστήριο, πάντως, θα ήταν η αξιοπιστία εφαρμογής του συνολικού οικονομικού σχεδίου. Οι επενδυτές θα αναζητούσαν σαφείς απαντήσεις για τη χρηματοδότηση των μέτρων, τη δημοσιονομική τους επίπτωση, τη συμβατότητά τους με το ευρωπαϊκό θεσμικό πλαίσιο και την επίδρασή τους στην κερδοφορία και στις επενδύσεις. Από τις απαντήσεις της Ελληνικής Αριστερής Συμπαράταξης σε αυτά τα ερωτήματα θα εξαρτιόταν εάν οι επενδυτές θα προεξοφλούσαν κυρίως το αναπτυξιακό σκέλος του προγράμματος ή θα απομακρύνονταν από τις ελληνικές μετοχές.
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου